新益昌(688383)公司深度报告：固晶机老兵 MINILED&半导体双轮驱动

　　国内固晶机龙头，深耕公司行业十七载。公司成立于2006 年，主要从事半导体、LED、电容器、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售，为客户实现智能制造提供先进、稳定的装备及解决方案。经过17 年的积累和沉淀，公司已经成为国内LED 固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业。
　　Mini/Microled 加速渗透，设备环节率先迎接扩产景气度。Mini LED 背光在亮度、对比度、色彩还原等方面远优于LCD 显示屏，在平板、笔电、电视等中大尺寸显示方面有成本优势，TrendForce 预计2025 年MiniLED 出货将达到2600 万片。受益于新能源车渗透率提升，车载MiniLED 市场不断扩大，据Omdia 预计，2023 年全球车载显示市场规模将达到95 亿美元。公司掌握高速精准运动控制技术、单邦双臂同步运行技术、Mini LED缺陷检测算法等核心技术，绑定制造环节三星、京东方、三安等龙头客户，2023 年设备订单预计迎来非线性爆发。
　　拓展半导体产品矩阵，国产替代空间打开。受益于封装技术的迭代，对固晶精度的要求越来越高，固晶机市场增速领涨半导体封测设备。公司以固晶机业务为基，拓展焊线机和分选设备，与通富微电、华天科技、扬杰科技等客户合作紧密，我们看好公司后道设备在客户处的单线价值量仍有数倍增长空间。随着封测厂稼动率回暖，预计资本开支将会于2024 年恢复，拉动封测设备需求上行。2021 年封测设备中的焊线机和固晶机国产化率仅3%，国产替代空间广阔。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2023-2025 实现营收12.75/16.67/21.57 亿元，归母净利润1.66/3.03/4.15 亿元，对应PE53x/29x/21x。我们看好公司在固晶机市场中内资龙头的地位，将受益于MiniLED 的渗透率提升，公司半导体新品拓展顺利，放量在即，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期。公司新品开发进度不及预期。新技术推广进度不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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