智通财经APP获悉，凯丰投资发布2021下半年宏观投资展望，延续三大格局转换的主题判断：发达到新兴的转换、虚拟到商品的转换、被动配置到主动策略的转换。在虚拟到商品转换的主题中，强化油电经济转换，这将是与“碳中和”存在交集但更为聚焦的主题。同时，发达国家的通胀让被动配置到主动策略的转换与中国配置产生巨大分化。
资金方面，今年上半年美元在全球外汇储备的占比下滑到60%以下，而亚洲的债券受益，这个趋势大概率将会持续。在资金的流向上，一方面资金会从发达国家向新兴市场流动，另一方面发达国家内部的股票资金会逐渐从流向美国向流向欧日倾斜。近期的降准增加了国内的资金供给，同时利好股债。
经济方面，由于美国额外刺激超预期，IMF预测今年全球经济增速可以达到惊人的6%。这个高增速主要是美国经济增速预期大幅提升至6.4%所致，但与之相关的美国通胀与“双赤字”随之成为棘手的问题。超预期可能来自欧洲，市场低估德国驱动欧央行收紧的概率。
风险方面，主要来自于新冠病毒变异与其影响的不可测性，以及欧央行超预期收紧。
在平稳的增长、中性的政策和稳定的宏观预期下，资产配置可以较为均衡。预期加杠杆的风险平配会好过下注单一资产。全球通胀中最好的对冲商品可能是空欧债，而不是空美债。
对于中国资产的配置，根据现有的宏观主题与周期位置判断，中国未来更大的机会可能来自于找寻资产内部的结构性机会以及适当的交易择时。股票结构方面，凯丰依然长期看好非碳能源、高端制造中的半导体材料以及国产替代。
对于美股，凯丰总体倾向于看空。在去年底预期今年下半年会展现的风险，比如通胀带来的货币政策收紧以及拜登为财政支出所必要的加税都在临近，可能都会带来负面压力。
